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地方債在一定程度上替代城投債的判斷依據

債券球 債券球
2022-04-18 12:30 377 0 0
前兩天跟朋友聊起地方債取代城投債的事情,一級市場愈發困難了。

作者:債券球

前兩天跟朋友聊起地方債取代城投債的事情,一級市場愈發困難了。今天筆者梳理一下相關依據,供參考。

目前,地方債和城投債的主要差別體現在政策方面和市場實際表現。

一、地方債

政策方面,在相關專業數據庫,甚至是度娘,隨便搜搜地方債,映入眼簾的不乏“靠前發力”、“亮點”、“提速”、“加速”和“新增”等積極的字眼,地方債持續受到政策端的大力支持。

發行方面,從下面的數據很容易就可以看出,無論是年度數據,還是季度數據,總體趨勢都呈上行趨勢。

二、城投債

政策方面,以“紅橙黃綠”為標志,城投債總體審核政策持續收緊,比如:公司債和協會系列產品,獲批的要求非常高。

發行方面,筆者統計了近兩個月周末的存量,一方面,總體增幅放緩,另一方面,已經出現負增長,雖然不能說是絕對拐點,但是如果審核政策持續下去,城投債存量反轉將是必然結果。

需要說明的是,筆者之前寫過一篇《城投債存量開始下行了》,后續因為WIND城投口徑調整,數據稍有出入,但是只要審核政策不變,存量下行也是早晚的事情。

三、小結

對政府而言,城投債券剛兌不破,或者絕對保剛兌,在地方債成本低很多、更易于控制的前提下,政府要作出選擇是很容易的事情。同時,結合地方債發行規模,可以說,地方政府債最起碼在一定程度上替代城投債的觀點還是比較公允的。

如上,供參考。

注:文章為作者獨立觀點,不代表資產界立場。

本文由“債券球”投稿資產界,并經資產界編輯發布。版權歸原作者所有,未經授權,請勿轉載,謝謝!

原標題: 地方債在一定程度上替代城投債的判斷依據

債券球

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