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“閩系房企”3億美元債擬展期,銷售疲軟流動性壓力顯現

小債看市 小債看市
2022-05-27 18:28 75 0 0
2021年下半年以來,行業波動以及境內外融資收緊,大唐集團銷售及融資減少,導致面臨短期流動壓力。

作者| 小債看市

來源| 小債看市(ID:little-bond)

2021年下半年以來,行業波動以及境內外融資收緊,大唐集團銷售及融資減少,導致面臨短期流動壓力。

01 交換要約

5月23日,大唐集團控股(02117.HK)公告稱,公司擬就旗下美元債DTGRHD 12.5 06/06/22未償付本金額的至少2.7億美元或90%發起要約交換。

美元債交換要約公告

公告稱,受到2021年下半年以來的行業波動以及境內外融資收緊不斷出現的信貸負面事件影響大唐集團的銷售及融資減少導致短期流動壓力

同時,自今年2月以來人民幣兌美元的持續貶值也對大唐集團償付美元債產生不利影響。

受此影響,大唐集團正為現有票據合資格持有人提供機會,將其現有票據轉換為新票據,新票據將展期至2023年5月30日。

值得注意的是,倘交換要約未成功實施,大唐集團可能無法悉數償還現有票據,其產生足夠現金流以履行財務承諾的努力或會受限,公司或會考慮其他債務重組方式。

據公開資料,上述票據發行于2021年6月,當前余額3億美元,票息12.5%,應于2022年6月6日償付。

《小債看市》統計,除該筆美元債外,大唐集團境外再無存續債務。

此外,大唐集團旗下全資子公司2021年7月通過委托貸款方式從廈工機械處獲得2億元貸款,利率為12%,貸款期限為1年,這筆貸款也是今年其要面對的兌付問題。

去年下半年以來,大唐集團信用資質有惡化趨勢,公司面臨再融資風險加大。

2021年11月,標普對大唐集團展望調整至“負面”,認為其2022年6月到期的3億美元境外債券再融資的能力將面臨高度不確定性,企業短期內仍需注意流動性風險。

今年1月,穆迪稱應大唐地產要求,將撤銷公司長期發行人信用評級,撤銷前期評級維持為“B2”。

02 銷售疲軟

據官網介紹,大唐集團總部位于上海,是一家專注住宅及商業物業的綜合型開發商,擁有國家一級開發資質。

2020年12月,大唐集團于香港聯交所上市,正式登陸資本市場。

大唐地產官網

2021年,大唐集團全年實現銷售額505.8億元,同比增長13.64%,全年目標完成率達到101.2%。

值得注意的是,在規模增長的同時,大唐集團整體權益比僅為47%,其項目權益比例較低。

據克而瑞數據,2021年大唐地產以252.6億操盤金額位居房企第85位,屬于百強房企。

克而瑞數據

今年前4月,大唐集團累計實現合約銷售額82.9億元,同比減少40.39%;累計銷售面積約為83.11萬平方米,同比減少42.23%,可以看出公司銷售十分疲軟。

2021年,大唐集團采取公開招拍掛及合資合營等拿地方式,取得地塊共24幅,總土儲建筑面積608萬平方米,拿地銷售面積比123%。

截至2021年,大唐集團擁有土地儲備總建筑面積約為2371萬平方米。

從結構來看,大唐集團土儲主要集中于廣西壯族自治區,規模達871萬平方米,占比38%;福建省土儲建面達356萬平米,占比達15%;此外長三角區域中的江蘇省及浙江省的土儲建面總和占比9%。

在業績方面,2021年大唐集團全年實現總營收112.5億元、歸母凈利潤7.264億元,分別同比增長6.3%和1.55%,屬于為數不多的“增收又增利”房企。

實現歸母凈利潤

截至2021年末,大唐集團總資產為610.99億元,總負債508.94億元,凈資產102.05億元,資產負債率達83.3%。

從“三道紅線”看,大唐集團剔除預收賬款的資產負債率為76.09%,凈負債率52%,現金短債比為1.13,踩中一道紅線,歸為“黃檔”。

《小債看市》分析債務結構發現,大唐集團主要以流動負債為主,占總債務的84%,債務結構待優化。

截至同報告期,大唐集團流動負債有425.1億元,其中一年內到期的短期債務合計有38.3億元。

相較于短債壓力,大唐集團流動性尚可,其賬上現金及現金等價物有55.09億元,可以覆蓋短債,且其經營性現金流凈流入9.32億元,公司面臨短期償債壓力可控。

除此之外,大唐集團還有非流動負債83.84億元,主要為長期借貸,其長期有息負債合計有70.83億元。

整體來看,大唐集團剛性債務規模有109.13億元,主要以長期有息負債為主,帶息債務比為21%。

從融資渠道看,雖然大唐集團為上市公司,但其渠道并不算多元,主要依賴于借款和海外發債。

值得注意的是,2021年大唐集團的合聯營投資額達到了56.64億元,甚至超過了歸母凈資產56.23億元,其表外負債具有不確定性。

總得來看,大唐集團去年業績尚可,但今年以來銷售下滑嚴重;信用資質有惡化趨勢,再融資壓力較大;表內負債可控,表外負債規模值得警惕。

03 閩系黑馬

大唐地產源于臺灣,興于廈門。

1984年,中國臺灣第一代地產富商余英儀創立大唐地產,在臺灣首次開發了“大唐世家”項目。

十年后,余英儀把中國臺灣地區的資產全部清零,舉家搬遷廈門,與摯友開始耕耘大陸“大唐世家”。

余英儀以京劇人物“竇爾敦”作為大唐地產品牌形象進入廈門地產江湖,將公司產品定位為“國韻地產”,依靠旗艦產品迅速在廈門市場崛起。

2008年,金融危機席卷全球,無數房企一時間陷入經濟困頓,正處于急速擴張中的大唐地產因資金問題,多個項目被擱淺。

雪上加霜的是,當年8月余英儀意外去世,彼時大唐地產正在籌劃上市的計劃也折戟,并面臨資金鏈斷裂。

2010年,大唐地產被廈門老牌房企福信集團收購,并將旗下地產業務剝離至大唐地產,廈門女首富黃晞家族成為了大唐地產新主人。

值得一提的是,福信集團是一家閩系老牌房企,以金融、地產、高科技三大產業為主體。

深耕金融領域多年,福信集團既是民生銀行的股東,也是昆侖保險、閩發證券的股東,還曾先后參股過興業銀行、交通銀行以及“復星系”旗下永安保險等。

依托在金融領域的資源和優勢,福信集團時常為大唐地產提供彈藥。

2016年-2019年,大唐地產的合約銷售額分別達到了86億元、145億元、309億元以及340億元,2019年其在中國房地產百強企業榜單中位列第74位。

2020年12月,經過漫長的等待,大唐集團終于在港交所上市。

次年7月,大唐地產將總部由廈門遷至上海,以接近經濟量級更高的城市群,拓展全國化戰略。(作者微信:littlebond1)

注:文章為作者獨立觀點,不代表資產界立場。

本文由“小債看市”投稿資產界,并經資產界編輯發布。版權歸原作者所有,未經授權,請勿轉載,謝謝!

原標題: “閩系房企”3億美元債擬展期,銷售疲軟流動性壓力顯現

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