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如何看待證券公司在ESG生態中的作用

阿爾法工場 阿爾法工場
2022-04-05 22:44 539 0 0
ESG是時代價值和市場之間的一座橋。

作者:Tiny





 ESG是時代價值和市場之間的一座橋。

2004年,時任聯合國秘書長的科菲·安南,給全球55家大型金融機構的CEO們寫了一封信。

在信中,安南發起了一項宏偉的倡議:就如何在資產管理、證券經紀服務及投資研究中融入環境、社會及公司治理(ESG)因素,建立全球合作并制定一套指南。該倡議名為“Who Cares Wins”。

最初,該倡議只得到了9個國家、20家金融機構的支持。

從2004年至2008年,倡議支持者們每年都會舉辦一場會議,并發布年度研究報告。為提高各自角色的清晰度,支持者們針對不同類型的市場參與者,提出了相應的ESG工作建議。

實際上,這些身份和角色各異的市場參與者,共同組成了如今的ESG生態圈。

圖:給市場參與者的ESG建議 
圖片來源:UN GC,Who Cares Wins:Connecting Financial Markets to a Changing World

依托于此,全球ESG投資和實踐在近年來取得蓬勃發展。從2018年到2020年, 全球ESG投資總額增加了10倍。

根據Morningstar的統計,截至2021年9月,全球ESG基金規模增至3.9萬億美元,遠遠高于2020年底的1.65萬億美元和2019年底的1.28億美元。

不過,市場注意力更多集中在企業、資管機構以及監管部門身上,而忽視了其他角色的重要性,比如證券公司。

目前,相較歐美市場, ESG投資在新興市場尚未成為主流。與此同時,關于如何將ESG因素融入投資決策的方法仍處于探索階段,關于ESG投資產生超額收益的討論也未有定數。

ESG投資能否成功進入下一個發展機遇期,不僅取決于更廣泛的ESG投資實踐,更與ESG投資知識、模型和工具的創造性發展密切相關。

作為ESG生態圈的一員,證券公司不僅具備專業的融資服務能力,同時也擁有強大的研究能力。憑借深度的參與和理解,證券公司可以將企業與投資者聯系在一起,并為他們賦能。

因此,ESG生態的發展離不開具有金融中介身份的證券公司。更重要的是,證券公司同時也會是一位投資者,也是一家企業。

這種多重身份的特殊性,造就了證券公司獨特的ESG發展模式。

作為金融中介:ESG賦能

如果問ESG生態圈中,誰的壓力最大?答案非企業莫屬??梢哉f,企業構成了ESG生態圈的根基,其他參與者的“矛頭”均指向企業。

對于企業來說,如何將ESG工作轉化為發展助推力是一個很現實的問題。不過,市場似乎已經提供了一個思路:將企業的ESG優勢及機遇轉化為融資優勢。

截至2021年上半年,全球可持續債券市場——包括綠色、社會和可持續發展債券、可持續掛鉤債券和轉型債券——的發行量達到4,961億美元,同比增長59%。

圖:全球可持續債券發行量 
圖片來源:氣候債券組織,《中國可持續債券市盤點報告》

反觀國內,根據Wind數據,中國境內貼標可持續債券累計發行規模在2021年上半年達到了3.3萬億元,未來發展空間仍然廣闊。與此同時,相關政策也開始支持為減碳效益顯著的融資主體提供優惠利率。

但如何運用好這些可持續金融工具,真正將企業的ESG優勢展現出來,還需要專業金融中介的支持。

作為全球最大的投資銀行,高盛將氣候轉型(climate transition)與包容性增長(inclusive growth)作為融資服務的兩大發力點。

在投行業務條線中,高盛成立了可持續發展委員會,以調動內部資源幫助企業將與ESG相關的風險和機遇識別為增長杠桿。

這些活動包括為企業向低碳轉型提供融資機會,參與股權市場中可持續金融的規?;?,以及促進并購機會來加速企業的氣候轉型和包容性增長。

回到中國市場,國內證券業也在依托金融服務優勢,為企業的可持續融資賦能。

中金公司(601995.SH)是中國首家中外合資投資銀行,從成立起便具有國際化基因,同時憑借突出的跨境業務積累了豐富的國際經驗,其國際化程度也因此遠超國內同業。經過多年發展,中金公司已建立起強大的國際網絡和全球化服務體系,可與國際一流投行比肩。

以中金公司為例,過去一年,中金公司作為國內券商排頭兵,也深度參與了各類可持續融資工具的創新實踐。

2021年3月,中金公司作為主承銷商,協助國家開發銀行面向全球投資人發行了首單“碳中和”專題“債券通”綠色金融債券。這也是國內首次面向全球投資者發行的碳中和專題綠色金融債券。

除此之外,中金公司已先后成功承銷了境內首單綠色金融債、市場首單地產企業綠色企業債等創新項目、全球首筆遵循國際資本市場協會最新標準的轉型債券等創新項目。

為企業提供多元化可持續融資服務的同時,中金公司也在ESG研究領域提供智力支持。

2021年,中金公司推出了《碳中和經濟學》研究報告,深入探討了中國未來四十年實現碳中和的路徑及其經濟影響。

同年,中金公司還發布了《ESG投資的機遇和挑戰》主題報告,分享了ESG知識,探索了ESG與企業經營、企業價值的關系,并對ESG投資在中國的前景和發展做出展望。

這些智力研究的輸出,將有助于市場參與者進一步了解ESG的本質,也為ESG生態的發展提供參考。

不過,中金公司的上述行動只是中國證券業推進ESG生態建設的一個縮影,也僅僅體現了證券公司的第一重身份。

作為投資者:ESG融入

除金融中介的身份外,證券公司也會是一位投資者。因此,在賦能企業可持續發展的同時,證券公司也要考慮如何將ESG因素融入到自身的投資活動中。

2020年,摩根士丹利在固定收益、私募股權、股票基金投資平臺中,增加了對實質性ESG風險和機遇的評估,包括盡職調查和研究、估值、資產選擇、投資組合構建和持續的投資監控。

借此,摩根士丹利將ESG因素融入其全部類別資產的投資決策中。

此外,摩根士丹利還建立了一套ESG投資框架。該框架主要由四個部分組成,通過ESG整合及ESG剔除,將不合格的投資標的從資產中剔除;更進一步,通過對領先ESG企業的識別,建立主動型的ESG投資產品。

圖:摩根士丹利ESG投資框架
圖片來源:摩根士丹利

同時,摩根士丹利還是一位主動型的投資管理者。摩根士丹利的投資團隊會直接與他們的投資公司進行重大ESG問題的溝通,并通過行使投票權,表達對特定ESG行動的態度。

當然,這些工作的順利開展離不開背后ESG投資政策、標準以及投票指南的支撐。

相較歐美市場,中國ESG投資尚且處于起步階段,尚未出現成熟的ESG投資者。但這并未阻止市場參與者的探索。

還是以中金公司為例,跟隨中國ESG投資發展的腳步,中金公司開展了一系列ESG投資基礎設施的建設工作。

在基本搭建ESG投資框架、組織架構以及工作計劃的基礎上,中金公司構建了一套ESG評級體系。

中金公司ESG評級體系包含ESG總分,環境、社會責任和公司治理三大支柱評分和12項主題評分,全面刻畫境內4,000多家債券發行人的ESG質量。

基于其ESG評級體系,中金公司自主開發了內部ESG投資分析與管理系統——CHAMPS。該系統可以實時監控各投資組合的ESG得分狀況,并作為投資決策的重要參考。

在產品方面,中金公司確立了“被動指數、指數增強、主動管理”三管齊下的ESG業務發展規劃和產品布局思路。

在具體的ESG投資策略方面,中金公司已經建立了股票的ESG權重配比類策略、ESG指數增強類策略,以及ESG債券指數、綠債指數、碳中和債指數等,以滿足不同投資者ESG投資需求。

同樣,中金公司也會深入參與被投公司的ESG治理。

2021年,中金公司設立了山東綠色發展基金?;趪H綠色標準,該基金設計了完整的綠色評估體系,并著重關注投資項目的氣候風險及碳減排潛力,以及示范性、規?;瘽摿?、成本效率等因素。

在獲得被投企業的董事或觀察員席位后,中金公司會參與相關公司治理工作,并鼓勵企業逐步完善ESG管理,提升ESG績效。

類似中金公司的ESG投資活動正不斷豐富著中國ESG投資的內涵,也為積極的ESG投資者提供經驗。

作為企業:ESG實踐

證券公司是金融機構,而從更大的范疇來看,也是一家企業。既然是企業,就要接受來自各方的ESG評估。

高盛、摩根士丹利等國際投行已經制訂了多元的ESG目標,以實現經濟與ESG績效的雙贏。

作為A+H兩地上市公司,中金公司也面臨來自交易所、投資者以及其他利益相關方的ESG訴求。

2020年,中國向市場鄭重承諾將于“2030年實現碳達峰、2060年實現碳中和”。這不僅是一項國家戰略,更是不同行業都要擁抱的變革。

2021年,中金公司從自身運營活動出發,制定了碳中和目標——力爭于2030年實現企業自身運營和部分價值鏈排放的碳中和。為此,中金公司在低碳辦公、低碳出行、生態修復等方面持續行動。

這是中金公司從實際出發,為助力“30·60目標”邁出的第一步。與此同時,中金公司通過投資價值鏈,將低碳價值持續向外延伸。

一方面,綠色、低碳是中金公司重要的決策因素。另一方面,中金公司通過綠色基金為產業的綠色、低碳發展和轉型提供支持。例如,中金公司下設的山東綠色發展基金預計在運作期內,可幫助中國減少3,750萬噸的二氧化碳排放。

除環境維度外,作為人才密集型企業的中金公司,也在關注著員工的發展。2021年,中金公司憑借在員工關懷方面的努力,獲得福布斯中國最佳雇主品牌。

員工是中金公司業務持續增長的基礎,也是中金公司向社會傳遞善意的主角。

2021年,中金公司成立中金公益愛心同行志愿團,上線中金公益志愿者管理平臺,為員工的志愿活動提供各項管理服務。

在此之前的2012年,中金公司已經成立公益基金會。這也成為中金公司員工攜手伙伴投身慈善公益活動的重要平臺。中金公司公益基金會重點聚焦于“孕育、保育、養育、教育”等公益項目。

截至2021年底,“山村幼兒園計劃”培訓幼兒教師1,000多人次,“鄉村醫生培訓”項目為約3800名鄉村醫生進行母嬰保健培訓,“慧育中國”兒童早期養育項目受益兒童近7,500人。

隨著項目的持續開展,中金公司正在用自己的方式回報社會,承擔作為企業公民的責任。
 
縱觀全球市場,ESG投資已經成為主流。如今,“Who Cares Wins”倡議已經孵化出了全球最大的ESG投資聯盟——負責任投資原則倡議組織(PRI)。

截至2021年底,全球已經有3,826家金融機構或服務商加入PRI,有超過4,600家投資機構采用PRI的投資原則,涉及資管金額超過了121萬億美元。

圖:PRI簽署成員情況
圖片來源:PRI

不過,ESG投資的主戰場仍在歐美市場,中國ESG投資尚且處于初級階段,但ESG理念與中國的新發展階段的要義不謀而合,中國市場也在不斷為ESG生態的建設培育沃土。中國ESG生態的發展必然離不開各個市場參與者的共同努力。

值得期待的是,諸如中金公司等中國本土化金融機構,正在助力建設屬于我們的可持續發展生態。

注:文章為作者獨立觀點,不代表資產界立場。

本文由“阿爾法工場”投稿資產界,并經資產界編輯發布。版權歸原作者所有,未經授權,請勿轉載,謝謝!

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