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2月份交易所公司債券發行規模增長,城投私募債規模占比壓降

中證鵬元評級 中證鵬元評級
2022-03-22 15:58 613 0 0
交易所市場共發行信用債券155只,發行規模1,709.10億元;發行數量和發行規模環比分別下降57%和45%,同比分別下降8%和增長45%。

作者:張琦

主要內容

2022年2月份,交易所市場共發行信用債券155只,發行規模1,709.10億元;發行數量和發行規模環比分別下降57%和45%,同比分別下降8%和增長45%。其中,公募公司債發行70只,發行規模843.05億元,環比分別下降48%和46%,同比分別增長112%和120%;私募公司債發行77只,發行規模567.00億元,環比分別下降65%和61%,同比分別下降41%和26%。交易所公司債凈融資723.88億元,環比下降53%。

信用級別方面,2月份交易所公司債券主體評級以中高等級為主,信用重心上移,AA+級以上占比80%。其中,公募公司債主體級別均為AA+及以上,AAA級、AA+級占比分別為74%、26%;私募公司債主體級別以AA+級為主,AAA級、AA+級和AA級占比分別為9%、52%、39%。

發行利率利差方面,2月份交易所公司債券AAA級利率上升、利差擴大;AA+級和AA級利率下降、利差收窄。公募公司債券方面,AAA、AA+級平均發行利率與上月比分別上行9BP、下行33BP,發行利差較上月分別擴大11BP、收窄31BP;私募公司債方面,AAA、AA+、AA級平均發行利率與上月比分別上行27BP、下行30BP、下行65BP,發行利差較上月分別擴大28BP、收窄25BP、收窄59BP。

發行行業方面,2月份交易所公司債券城投債占比50%,產業債行業以非銀金融和公用年事業為主,發行規模占比分別為7%和6%;房地產產業債發行5只,發行規模63億元,位居產業債行業第四位。

區域分布方面,2月份公募公司債券發行人以北京、上海、江蘇地區為主,私募公司債主要分布在江蘇、浙江、安徽地區。

市場觀察:2月份交易所城投債占比下降,私募債城投凈融資規模下降;交易所AA級區縣城投平臺融資環境持續收縮;交易所公司債券以借新還舊為主,用于投資用途的資金規模占比不及2%。

一、交易所債券市場發行分析

1. 2月份交易所市場發行信用債券1,709.10億元,公募公司債同比翻倍,私募公司債同比大幅下降

2022年2月份,我國交易所市場共發行信用債券155只,發行規模1,709.10億元。交易所信用債券發行環比分別下降57%和45%,同比分別下降8%和增長45%。2月份,公募公司債發行70只,發行規模843.05億元,環比分別下降48%和46%,同比分別增長112%和120%;私募公司債發行77只,發行規模567.00億元,環比分別下降65%和61%,同比分別下降41%和26%??赊D債發行8只,發行規模299.05億元,環比分別增長33%和195%,同比分別增長167%和11倍。綜合1-2月來看,交易所債券市場共發行信用債券518只,發行規模4,825.49億元,比2021年同期相比發行數量和規模分別下降11%和增長1%。其中,公募公司債發行規模累計同比增幅為53%,私募公司債發行規模累計同比下降31%。1-2月份,無可交換債券發行。

2. 2月份交易所公司債券凈融資723.88億元,環比下降53%

從凈融資情況來看,2月交易所公司債券(公募公司債、私募公司債)總發行規模1,402.55億元,總償還規模678.67億元,本月表現為凈融資723.88億元,受春節因素影響,較上月的凈融資規模下降53%。其中,公募公司債券本月凈融資467.18億元,環比下降51%;私募公司債凈融資256.70億元,環比下降58%。交易所本月無推遲或取消發行公司債券。

綜合1-2月份,交易所公司債券累計凈融資額2,277.52億元,相較于2021年同期累計同比增長14%。其中,公募公司債累計凈融資1,416.70億元,累計同比增長2793%;私募公司債累計凈融資874.58億元,累計同比下降55%。

3. 2月份交易所公司債券主體評級以中高等級為主,信用重心上移

2月份,交易所公司債券主體評級信用重心整體上移,AA+級以上占比80%,較上月上升14個百分點。具體而言,AAA級占比40%,AA+級占比40%,AA級占比20%。

具體來看,2月份發行的公募公司債券發行主體均為AA+級以上中高等級主體,主體級別以AAA級為主。AAA級主體級別債券52只,占比74%,較上月下降3.5個百分點;AA+級主體級別債券18只,占比26%,較上月上升8.7個百分點;2月份公募公司債無AA級主體級別債券發行。

私募公司債方面,主體級別分布于AA級至AAA級,以AA+級為主,主體級別向AA+級集中。2月份發行的私募公司債均有主體級別,較上月上升0.9個百分點。其中,AAA級主體級別債券7只,占比9%,與上月持平;AA+級主體級別債券40只,占比52%,較上月上升8.3個百分點;AA級主體級別債券30只,占比39%,較上月下降7.9百分點。

綜合2022年1-2月份的情況來看,交易所公司債券主體級別仍以中高等級為主,AAA級、AA+級、AA級主體評級占比分別為37%、35%、27%。其中,公募公司債AAA級、AA+級、AA級及AA-及以下主體評級占比分別為77%、20%、3%,0.5%;私募公司債AAA級、AA+級、AA級及AA-及以下主體評級占比分別為9%、47%、44%、0.3%。

4. 2月份交易所公司債券AAA級利率上升、利差擴大;AA+級和AA級利率下降、利差收窄

就發行利率而言,2022年2月份交易所公司債券的最高利率為8.0%,較上月最高利率下降50BP;最低發行利率為2.15%,較上月最低利率下降15BP。與1月份相比,公募公司債券方面,AAA級平均發行利率上行9BP、利差擴大11BP,AA+級平均發行利率下行33BP,利差收窄31BP;私募公司債券方面,AAA級平均發行利率上行27BP、利差擴大28BP,AA+級平均發行利率下行30BP,利差收窄25BP,AA級平均發行利率下行65BP、利差收窄59BP。AA+和AAA級私募公司債的發行利率和發行利差仍倒掛,但差值較上月收窄。

5. 2月份,城投債占比50%,產業債行業以非銀金融和公用年事業為主

2022年2月份,交易所公司債券中城投債發行規模占比50%,產業債的發行人主要分布于非銀金融和公用事業。具體來看,交易所城投債發行92只,占比63%,發行規模703.50億元,占比50%,該占比較1月份下降了10個百分點。交易所產業債發行55只,發行規模706.55億元。產業債券中,非銀金融行業發行9只,占比6%,發行規模95.50億元,占比7%,位居產業債首位;其次是公用事業行業,發行7只,占比為5%,發行規模90.00億元,占比6%,位于第二;房地產行業,發行5只,占比為3%,發行規模63.00億元,占比4%,位于產業債第四位。綜合2022年1-2月份的發行情況來看,交易所城投債發行2,508.20億元;產業債發行1,916.75億元,其中綜合類和公用事業行業分別累計發行326.00億元和229.00億元位于前兩位,遠高于其他行業;房地產行業以累計發行111.90億元,位于第六位。

6. 公募公司債券發行人以北京、上海、江蘇地區為主,私募公司債主要分布在江蘇、浙江、安徽地區

公募公司債券方面,2022年2月份,公募公司債券發行人分布于18個地區,以北京、上海、江蘇為主。從發行規模來看,北京發行276.00億元位居榜首,上海發行140.00億元位居第二位,江蘇發行95.60億元位居第三位;從發行數量來看,北京、上海、江蘇分別以發行17只、11只、12只位于前三位。北京、上海、江蘇分別以累計凈融資169.00億元、96.91億元、91.10億元位于前三位,廣東、重慶、安徽分別凈償還79.06億元、13.40億元、3.87億元。綜合1-2月,北京以766.00億元的發行規模仍位居首位,上海以323.00億元的發行規模位居第二位,江蘇以229.80億元的發行規模位居第三位,累計發行數量分別為49只、24只、27只。北京、江蘇、上海分別以累計凈融資405.24億元、215.30億元、156.01億元位于前三位,天津、內蒙古、遼寧分別凈償還26.50億元、11.91億元、3.00億元。

私募公司債券方面,2022年2月份,公募公司債券的發行人分布于21個地區,以江蘇、浙江、安徽等地為主。從發行規模來看,江蘇發行146.63億元位居榜首,浙江發行68.50億元位居第二,安徽發行44.40億元位居第三位,發行數量分別為21只、8只、5只。浙江、安徽、福建分別以累計凈融資68.50億元、44.40億元、29.20億元位于前三位,廣東、云南、上海分別凈償還14.80億元、13.30億元、13.00億元。綜合1-2月,江蘇以發行82只、累計發行規模527.28億元位居首位,遠高于其地區;浙江以發行42只、累計發行規模333.12億元位居第二;安徽以發行24只、累計發行規模167.40億元位居第三;浙江、安徽、江蘇分別以累計凈融資278.50億元、153.79億元、146.88億元位于前三位,北京、廣西、上海分別凈償還33.00億元、20.71億元、20.47億元。

二、市場觀察

1. 2月份交易所城投債占比下降,私募債城投凈融資規模下降

2022年2月份,交易所公司債券中城投債發行規模占比壓降。2月份,交易所公司債券發行規模1,410.05億元,其中城投債發行規模703.50億元,占比50%,為自2021年以來的最低水平,與上月比下降10個百分點,與2021年比下降12個百分點。私募公司債城債比例下降是交易所公司債城投比例下降的主要原因。2月份,公募公司債中城投債發行規模占比為30%,與上月持平,略高于2021年的29%比例;私募公司債中城投債發行規模占比為80%,較上月下降13個百分點,而在2021年度,該比例基本維持在90%以上。

凈融資方面,城投私募公司債凈融資規模同比大幅下降。2月份城投私募公司債的凈融資規模282.81億元,由于春季因素,環比下降了63%,同比下降54%。

2. AA級區縣城投平臺交易所融資環境持續從緊

2月份,AA級區縣級(含區縣級園區)城投平臺發行公司債券共11只,均為私募公司債,占比交易所城投債的比例為12%,為自2021年以來的最低值,與1月相比下降9.9個百分點,與2021年的比值相比下降16.7個百分點。AA級區縣城投交易所融資持續從緊。

3. 交易所公司債券以借新還舊為主,用于投資用途的資金規模占比不及2%

2月份,交易所公司債券募集資金用途項目的規模約22.45億元,占發行規模的比例僅1.59%。交易所城投債中,擬投資用途的資金規模17.45億元,占比2.5%,其余均用于償債或補流。交易所公司債券募集資金擬投資用途中,11.00億元擬用于股權或產業基金投資,10.00億元擬用于棚改及保障性住房(其中產業債5億元),1.45億元用于新能源項目建設。新增融資的交易所城投債共4只,2只為AA+級地市級平臺、2只為AA級區縣級平臺,AA級區縣級平臺均有擔保。

注:文章為作者獨立觀點,不代表資產界立場。

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原標題: 2月份交易所公司債券發行規模增長,城投私募債規模占比壓降

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