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城投公司的冰火兩重天

債券民工 債券民工
2022-05-21 18:49 251 0 0
2021年是城投公司的轉折點,最重要的原因是三個信號的出現

作者:債券民工在路上

       2021年是城投公司的轉折點,最重要的原因是三個信號的出現:以15號文代表的政策代表了監管機構對城投公司的嚴監管趨勢、城投公司的非標違約的數量在不斷增加、城投公司的主體評級下調或者評級展望調整為負面的調整力度之大前所未有。但是,對于城投公司來說,面臨的環境存在著巨大的差異,真的可以說是是冰火兩重天。

      一方面,部分城投公司的信用債券發行利率屢創新低,同時多家城投公司進行了資產重組整合。2022年以來已經有多家城投公司的長期限債券發行利率低于3.50%。這個利率對于城投公司來說,即使是資質優良的城投公司,真的是非常之低了。不只是發行利率,部分城投公司的發行倍數也是異常的高。

       多家城投公司進行了資產重組整合,公司的資產規模、盈利能力和整體實力有了大幅的提升。比如廈門路橋建設集團有限公司、浙江省旅游投資集團有限公司和福州市國有資產投資發展集團有限公司。

       而另一方面,部分城投公司已經走到了危險的邊緣。比如根據評級機構于2022年1月26日披露的公告信息,某城投公司“由于公司沒有可供執行資產而裁定終止執行程序的案件共3起”。那也就是說,這個城投公司已經沒有可供執行的銀行存款、應收賬款建筑物或者土地等能夠變現的資產了。這個公告中披露的信息,真的是讓人有種沉重的無力感,讓人無可奈何的感慨。


      比如2022年2月8日,某城投公司披露公告,因為涉及50萬元的票據追索權糾紛,被列為失信被執行人。債券民工在全國法院失信被執行人名單網站中查詢了一下,發現這個城投公司已經五次被納入失信被執行人了!當然更無奈的是,這可能并不是納入失信被執行人記錄最多的城投公司,更多的可能尚未披露或者尚未公開。

      城投公司的存續和發展有其自身邏輯,在政策環境不變的前提下,城投公司有很大可能可以保持信用債券剛性兌付的記錄。但是,2021年已經出現了城投公司轉折的信號,部分弱資質城投公司可能會出現嚴重的融資壓力,這可能會讓部分弱資質城投公司出現真正的危機。所謂的城投信仰,是對城投公司這個行業整體來說的,而這個信仰的維護或者存續,則是需要全體城投公司的信用保持。從某種程度上來看,這已經變成了木桶理論,最弱的城投公司,可能會決定城投公司這個行業的未來。

注:文章為作者獨立觀點,不代表資產界立場。

本文由“債券民工”投稿資產界,并經資產界編輯發布。版權歸原作者所有,未經授權,請勿轉載,謝謝!

原標題: 城投公司的冰火兩重天

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